我们2021年就分析过东鹏控股的情况，并和蒙娜丽莎做了一个对比，由于受到房地产行业的影响较大，我们就来看一下其2022年的情况吧。
昨天看帝欧家居的情况，经营形势有点严峻。相对来说，东鹏控股要算是行业龙头企业了，其情况会不会好一些呢？
2022年，营收同比下降了13.2%，净利润还回升了31.5%，虽然远不如前几年的表现，显然东鹏控股要比处于中游的同行们好上不少的。2023年一季度，其营收同比恢复增长，处于保本的状态。
分季度来看，东鹏控股2022年每一个季度都是同比下降的状态，2023年一季度恢复了增长，虽然这是在2022年下降的基础上增长，但其仍然是略微超过2020年一季度水平的，可能业绩真有回暖的迹象。
2022年，瓷砖、洁具业务都在下降，降幅都是10%出头的水平，相对来说，洁具的降幅要小一些。昨天看帝欧家居也是这样情况，和帝欧家居的强项在洁具方面不同，一般认为东鹏控股是在瓷砖方面的实力更强。会不会是因为洁具等旧房更换的比例远高于瓷砖呢？我认为应该有些关系，毕竟洁具用旧了就得换，而地板和墙面虽然也要换，但频率还是要低很多的。
瓷砖的销量下降与对应营收的下降一致，价格相对稳定，而洁具的销售还是增长的，说明其均价处于下降之中，是不是靠降价才稳住了可能更大的下跌呢？后面看毛利率变化的时候再说。
所有的区域市场全面下跌，超过平均下跌水平的是境外和华中地区，也就是说，其营收的表现确实是受到市场大环境的影响，而不是在某一地区市场受到了竞争对手或者自身经营策略的影响。
东鹏控股2022年的毛利率还稳中略有上升，但2023年一季度有点绷不住了，大幅下跌了近5个百分点。2020年及以前，较高的净资产收益率，已经成为历史，后续考虑的主要是生存问题，这方面的问题，得往后放一放了。
“瓷砖”业务的毛利率稳中有降，维持在30%出头；“洁具”的毛利率小幅提升。前面说到洁具业务的平均价格下降东鹏控股2022年的业绩情况相对还不错作为龙头也仍然在承压，这里看毛利率反而是回升的状态。显然更大的可能是受原材料价格，或者说产品结构变化的影响，而不是降价促销的原因。
营收在下降，而期间费用却在上升，主要上升的是销售费用和管理费用，这样就要挤压其主营业务的盈利空间。这个影响有多大，接近近5个百分点，把原来近10个百分点的盈利空间压缩至不到5个百分点了。
这当然不是终点，因为2023年一季度毛利率继续下降后，其主营业务的盈利空间就完全没有了，因为总成本已经超过营收了。希望这是其一季度因为春节等因素产生的季节性影响吧。
东鹏控股的长短期偿债能力都是不错的，虽然2022年末有所下降，但仍然还是没有太大问题的，毕竟上市不久，长期也是盈利状态，不至于在这方面出现太大的问题。但是， 我们还是看到，其资产结构偏重，长期资产超过一半，毕竟这不是重化工行业，较重的资产实际上就是产能负担。
在2021年，其经营性长期资产大幅增长后，2022年是持平的状态。大家都不想再大规模扩大产能了，连我们这些外行都明白的事，行业龙头哪能不清楚呢？
货币资金高达25.8亿元，流动资产的质量不错，至少远高于其短期有息负债，不用求着谁来续贷。流动负债中最高的是供应链上的欠款，虽然营收下降时有滚动还款的压力，但这个压力现在看还完全在可承受的范围内。
2022年末存货明显上升，而2023年一季度末又开始大幅下降至2021年末的水平。可以理解为春节备货，而春节后顺利出货。但是，更合理的解释应该是存货上升后，春节期间通过促销，降低了库存。
2022年末上升的有息负债，2023年一季度末已经开始下降，对于手握20多亿现金的东鹏控股来说，如果后续固定资产类的投资活动不大，消耗一些现金来去杠杆也是没有任何问题的。
东鹏控股的情况就是这样，作为上市不久的国内瓷砖行业的龙头企业，他们的情况显然要比中游的同行们好很多。但是，行业仍然处在下行之中，身处其中的从业者，都会受到不小的影响，龙头企业也不能例外。